Ata do Copom: com expectativas desancoradas, juro alto precisa durar mais

A ata da reunião do Copom de 3 e 4 de novembro, divulgada pelo Banco Central na terça-feira (10), diz que, com as expectativas de inflação desancoradas, o juro precisa ficar alto por mais tempo. O comitê manteve a Selic em 13,75% ao ano.

Na ata, a projeção de inflação para o segundo trimestre de 2028, o horizonte da política monetária, subiu para 3,5%. Para 2026, o Copom projeta IPCA de 5,6%, acima do teto de 4,5% da meta.

O que o comitê projeta para a inflação

Na projeção de referência, o IPCA acumulado em quatro trimestres fica em 5,6% em 2026, 4,7% em 2027 e 3,5% no segundo trimestre de 2028. A conta parte da Selic esperada pela pesquisa Focus e de um dólar a R$ 5,20.

O Focus aponta inflação de 5,2% em 2026 e 4,8% em 2027. Segundo o Copom, as expectativas seguem acima da meta em todos os horizontes, e a inflação cheia e a média das medidas subjacentes estão acima do limite superior da tolerância.

A conclusão que o texto atribui a todos os membros é direta: num ambiente de expectativas desancoradas, “exige-se uma restrição monetária maior e por mais tempo” do que seria apropriado antes.

Quatro choques de oferta e uma economia que esfria

A ata lista quatro choques de oferta: o petróleo mais caro por causa dos conflitos no Oriente Médio, o El Niño, os efeitos do fim da escala 6×1 sobre os custos do trabalho e a depreciação do câmbio, ligada às incertezas da política doméstica.

O Copom diz que não deve reagir aos efeitos primários desses choques. Vai monitorar os efeitos de segunda ordem e, se eles aparecerem, reagir “com firmeza”.

Ao mesmo tempo, a atividade perde força. A ata cita inflexão no comércio, principalmente nos segmentos mais sensíveis ao crédito, e diz que as taxas do crédito livre seguem bastante elevadas, para pessoas físicas e para empresas.

Para o comitê, esfriar a demanda faz parte do caminho até a meta. Para o comércio, o recado é de venda mais fraca com o crédito ainda caro.

Sem data para a Selic voltar a cair

A ata não indica quando a taxa recua. O comitê diz que seguirá acompanhando os dados para manter a restrição adequada e que o contexto pede “serenidade e cautela”.

O texto também volta ao fiscal. O Copom afirma que o esmorecimento nas reformas e na disciplina fiscal, o crédito direcionado e as dúvidas sobre a dívida podem subir a taxa de juros neutra, o que enfraquece o efeito da Selic sobre a inflação.

O mercado no dia da ata

Segundo a Agência Brasil, a ata esteve no radar dos investidores na terça-feira, quando o dólar fechou a R$ 5,586, o maior valor desde 31 de julho de 2025. O principal motor do dia foi a inflação de 0,4% em outubro nos Estados Unidos, acima dos 0,3% esperados.

O efeito do câmbio nas compras externas da empresa está em Dólar alto encarece a importação. Sobre a decisão de 4 de novembro, leia Copom mantém a Selic em 13,75%.

A conta do juro no caixa está em Como os juros altos chegam ao caixa e ao preço da empresa, e a série da taxa, em Selic e Copom.