PIB do Brasil em 2026 deve crescer menos de 2%, com comércio mais lento

As projeções para o PIB do Brasil em 2026 ficam entre 1,6% e 2,0%, abaixo dos 2,3% de 2025. A mediana do mercado no Boletim Focus está em 1,75%, nas estimativas coletadas até 06/11/2026. O Banco Central projeta 1,8%, o Ministério da Fazenda, 2,0%, e a CNI, 1,6%.

A desaceleração aparece nos setores que dependem de crédito e de consumo. Em setembro, o Banco Central cortou a previsão para o comércio de 2,0% para 1,3% e a do consumo das famílias de 2,1% para 1,2%. A agropecuária, com a safra recorde, segura o número do ano.

As quatro projeções e para onde elas andaram

Todas as revisões recentes foram para baixo. No início do ano, a mediana do Focus para 2026 era de 1,80%. Ela chegou a 1,85% em 09/10 e voltou a 1,75% um mês depois, com 118 instituições respondendo.

O tombo maior está em 2027. A mediana do Focus para o ano que vem saiu de 1,80% em janeiro para 1,40% em 09/10 e 1,15% em 06/11. A projeção mais baixa entre os participantes já é de queda de 0,22%.

A Fazenda fica isolada no otimismo, com 2,3% para 2027. O Banco Central trabalha com 1,4%.

O banco cita como freio a política monetária ainda contracionista, a ociosidade baixa e a perda de impulso fiscal e de crédito. A CNI aponta juros altos e demanda interna mais fraca, como mostrou o FintechNode na revisão da entidade.

O que o primeiro semestre já garantiu

O PIB cresceu 1,9% no primeiro semestre de 2026 sobre o mesmo período de 2025, segundo as contas trimestrais do IBGE. Na comparação com o trimestre anterior, com ajuste sazonal, a alta foi de 1,1% no primeiro trimestre e de 0,5% no segundo.

A conta do ano ajuda a ver o que as projeções supõem. Com pesos parecidos entre os semestres, um PIB de 1,75% no ano exige que o segundo semestre cresça cerca de 1,6% sobre o de 2025. É um ritmo menor que o da primeira metade do ano.

Os primeiros sinais do terceiro trimestre foram fracos, segundo o Banco Central. Em julho, a produção da indústria de transformação e as vendas do varejo deixaram um carregamento estatístico negativo para o trimestre, e os serviços ficaram estáveis.

A agropecuária cresceu 6,8% no segundo trimestre sobre um ano antes, mas o banco lembra que a soja, de peso relevante no setor, tem a colheita concentrada nos primeiros meses do ano.

Comércio perdeu mais na revisão

O comércio cresceu 1,0% no primeiro semestre e ficou parado no segundo trimestre, com variação zero sobre o primeiro, nos dados do IBGE. Em 2025, o setor tinha crescido 1,1%.

O Banco Central explica a freada pelo consumo de bens. No segundo trimestre, o consumo das famílias caiu 0,4%, e a queda se concentrou em mercadorias: a produção de bens de consumo e as vendas do varejo recuaram, enquanto os serviços às famílias cresceram um pouco mais que no trimestre anterior.

O banco cita renda média menor e endividamento alto, no Relatório de Política Monetária.

A pesquisa mensal do comércio mostra o mesmo desenho. O volume de vendas do varejo caiu 0,8% em julho e subiu só 0,1% em agosto, com ajuste sazonal. De janeiro a agosto, o volume cresceu 1,7% e a receita nominal, 4,8%, pela PMC do IBGE.

A diferença entre os dois números é o preço. Dividindo 1,048 por 1,017, a alta média de preços no varejo foi de cerca de 3,0% no período. Quase dois terços do aumento do faturamento do setor vieram de preço, e pouco mais de um terço, de quantidade vendida.

Para o lojista, isso quer dizer que faturamento em alta não prova que a loja vendeu mais. A inadimplência das empresas do comércio com os bancos está na análise dos dados do Banco Central por setor.

Serviços: a média esconde a informação

Os serviços cresceram 1,8% no primeiro semestre. A média junta setores que andam em ritmos muito diferentes. Informação e comunicação subiu 8,0%. Outras atividades de serviços cresceram 1,7% e ficaram estáveis no segundo trimestre.

A projeção do mercado para os serviços é igual à do Banco Central, 1,7% em 2026, e cai para 1,3% em 2027, pela mediana do Focus de 06/11. Para a agropecuária, o mercado espera 2,65% neste ano e 1,0% no próximo.

A pesquisa mensal de serviços aponta na mesma direção. Em setembro, o volume caiu 0,1% sobre agosto e 0,1% sobre setembro de 2025. No ano, o volume acumula alta de 1,5%, contra 1,9% até julho, e a receita nominal, de 7,2%, pela PMS do IBGE.

Pela mesma conta do varejo, 1,072 dividido por 1,015, os preços dos serviços subiram cerca de 5,6% no ano. Os preços explicam quase oito de cada dez pontos do aumento da receita do setor.

A indústria mostra a mesma separação entre setores. O Banco Central projeta queda de 0,5% para a indústria de transformação em 2026 e alta de 10,0% para a extrativa.

Para quem vende máquinas, peças ou serviços para fábricas, o número que conta é o primeiro. O mercado espera alta de 1,4% para a indústria como um todo neste ano e de 0,95% em 2027.

A conta para o orçamento de 2027

O orçamento que a empresa fecha agora deve partir de um ano mais lento que 2026. A mediana do Focus para 2027 aponta PIB de 1,15%, serviços com 1,3%, consumo das famílias com 1,1%, IPCA de 4,90% e Selic de 12,50% no fim do ano. Hoje a meta da Selic está em 13,75%.

Uma prestadora de serviços que fatura R$ 100 mil por mês em 2026 e acompanhe o setor em 2027 cresceria 1,3% em volume e 4,9% em preço. A conta é 1,013 vezes 1,049: alta de 6,3% na receita, para cerca de R$ 106,3 mil por mês.

Acima disso, o orçamento conta com ganho de mercado ou com reajuste maior que a inflação. As duas coisas são possíveis, mas precisam de um motivo concreto no plano, como cliente novo contratado ou contrato com cláusula de reajuste.

O caixa sente primeiro. Com a Selic projetada em 12,50% no fim de 2027, capital de giro segue caro, como mostra o guia sobre como os juros chegam ao caixa e ao preço. A trajetória dos juros está na análise da Selic em 2027, e a leitura de cada número do mercado, no guia do Boletim Focus.

Para montar os cenários, a planilha de orçamento empresarial de 2027 já traz as variáveis de Selic e de folha. Os demais números da economia e o efeito na empresa ficam na editoria de Mercado.